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石墨電極：利潤如此豐厚，為什么產能利用率仍僅40%？


一份低調的電爐鋼/石墨電極產業鏈深度報告，請您扶正！



若以含稅價格來計算，超高功率500mm的含稅價格從年初的1.5萬元/噸漲到6月14日的4.9萬元/噸，上漲幅度達3.4萬元/噸，含稅價格-可變成本之間的差值則增加了3萬元/噸，可見本輪石墨電極價格的上漲，迄今為止，基本上都化為了凈利潤。



若以普通功率、高功率、超高功率石墨電極的產銷量比重為15%、35%、50%來計算，我們測算，石墨電極目前的含稅均價為3.98萬元/噸（不含稅3.40萬元/噸），凈利潤為1.41元/噸，凈利潤達40%，可以稱為天堂般的利潤。



當然，這也是對石墨電極曾經地獄般虧損的一種彌補，畢竟這個行業曾經十年九虧，一度長期虧損6000元/噸以上。



高利潤情況下，按道理，石墨電極的產量應該大增長才對；但是中華商務網報道的數據顯示，并非如此。據不完全統計，2017年1-4月中國石墨電極產量17.55萬噸，與去年同期相比增長率為17%。其中，普通功率石墨電極產量4.5萬噸，與去年同期相比增長率為4.7%；高功率石墨電極產量7.6萬噸，與去年同期相比增長率為11.9%；超高功率石墨電極產量5.45萬噸，與去年同期相比增長率為41.2%。

而參考百川資訊的統計數據，目前全國石墨電極總產能達140萬噸，但是2016年總產量50萬噸，產能利用率僅35.62%；2017年即便產量增長25%（1-4月增長17%），產能利用率也僅為44.35%，仍然非常低，為什么會這樣，為什么不滿產呢？



光大證券鋼鐵王招華團隊在6月14日發出的近30頁的深度報告《一份鋼鐵行業2017年中期策略：后鋼鐵時代，電爐鋼和石墨電極全面崛起》中將全國的石墨電極產能分為了四大塊："2+26"城市、常年停產、吉林炭素、方大炭素及其他。



首先，環保部4月5日宣布將對"2+26"城開展為期一年的大氣污染防治強化督查，"2+26"城中的"2"指北京和天津，其他26個城市涉及河北、山西、山東、河南四個省份，都在京津冀大氣污染傳輸通道上；空氣質量按月考核，與政績掛鉤。而這"2+26"城市貢獻全國石墨電極產能的46%、產量的33%，2016年產能利用率僅25.44%，預計產能利用率提升較難，甚至有進一步下降的可能性。



其次，由于常年的低迷和虧損，已有10家企業處于停產狀態，合計貢獻全國石墨電極產能的21%，由于啟動資金所需不菲、人員招聘等流程繁多，目前僅傳出山西宏特化工擬6月初復產，是因為風投的加入，其中6-8月將對前期2000多噸的待制品進行焙燒、石墨化工序，最快6月底會有首批500-600噸石墨電極投放市場，全新終端產品則需要在11月了，穩定的產品質量則需要更長的時間。除此之外，暫未聽說其他企業復產。



再次，吉林炭素作為全國石墨電極行業曾經的龍頭，在2015年10月被民營房地產企業中澤控股70%后，資金并不是特別富裕，未來存在搬遷的計劃，前任董事長楊光已于2017年4月履新方大炭素，公司雖然仍有12萬噸產能，但2016年產量僅5.8萬噸，亦難有進一步的提升。



而至于剩下的企業，包括方大炭素、南通炭素等在內，合計產能34.7萬噸（占全國產能的25%）、2016年產量27.9萬噸（貢獻全國產量的56%），產能利用率已達80%，有進一步提升的空間，但總體有限。